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胡凯,朱泽钢.现金流两权分离、融资约束与现金股利支付倾向---基于中国上市公司数据logistic回归的研[J].西北农林科技大学学报(社会科学版),2011,11(3):35~40
现金流两权分离、融资约束与现金股利支付倾向---基于中国上市公司数据logistic回归的研
Separation of the Claim Right of Cash Flow, Financial Constraint and Tendency of Dividend Distribution—— A Study Based on the Empirical Data of China’s Listed Companies’ Logistic Regression Research
  
DOI:
中文关键词:  现金流权 分离 融资成本 股利支付倾向
英文关键词:right of cash flow  separation  cost of financing  tendency of dividend distribution
基金项目:
作者单位
胡凯 兰州商学院会计学院 邮编 730020 
朱泽钢 兰州商学院会计学院 邮编 730020 
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中文摘要:
      股利政策在中国资本市场存在自身的特点,其中低股利是一个突出的特征。本文通过理论分析和实证数据检验了以下假设:在股权高度集中的条件下,现金流控制权和索取权分离导致大股东对上市公司进行掠夺,造成企业现金流不足,为此,企业通过融资来满足经营需要,同时边际融资成本递增造成掠夺成本逐步上升,因此,大股东选择低股利政策以“支持”上市公司,最终实现股权利益最大化。
英文摘要:
      The policy of dividend on shares in China’s capital market has its own characteristics. The low dividend is a prominent feature. The paper tests the following assumption through theoretical analysis and empirical data: under the high stake concentration, the separation of the control right and the claim right of cash flow leads the controlling shareholders to plunder the listed companies, causing the cash flow insufficient. So the enterprises have to meet their needs of cash flow by financing, while the fact that marginal financing cost increases by degrees makes the cost of tunneling also increase. For that, controlling shareholders choose the policy of low dividends to “sustain” the listed companies and to actualize the maximum equity interests ultimately.
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